火星人3008942022年一季报点评：Q1业绩表现略超预期毛利率环比显

事件:2022年4月26日，公司发布公告2022年一季度，公司实现营业收入4.51亿元，同比增长29.22%，归属于上市公司股东的净利润0.60亿元，同比增长35.92%投资要点:Q1的收入符合预期，业绩略超预期在Q1，2022年，公司实现营业收入4.51亿元，同比增长29.22%，归属于上市公司股东的净利润0.60亿元，同比增长35.92%营收端的表现符合我们之前在一季报中的预测，业绩端的表现略超预期新兴厨电增速领跑行业，集成灶Q1销量增长两位数根据奥维云网的总数据com，在Q1 2022年，传统厨电市场零售额达到96.2亿元，同比下降7.0%，而新兴厨电市场零售额同比增长15.5%，达到80.2亿元新兴厨电整体增速领跑厨电行业从赛道细分来看，集成灶品类在Q1 2022年实现零售额51万台，同比增长4.5%，零售额47.5亿元，同比增长19.5%其中，线上线下渠道零售额分别达到9亿元和38.5亿元，同比分别增长24.3%和18.4%线下仍是主流销售渠道，线上增长强劲公司层面，根据奥维云网数据，2021年，线上市场蒸烤一体灶前10名产品中，火星人占据了40%的席位，是上市最多的品牌公司产品优势显著，品牌影响力占据消费者心智期间费用控制精准，净利率同比上升在Q1，2022年，公司实现毛利率44.19%，同比下降3.20个百分点预计主要受原材料价格上涨影响，但较21Q4增长1.21 pcts费用方面，Q1 2022年销售费用率同比下降2.41个百分点至23.26%，管理费用率同比下降0.68个百分点至5.16%，财务费用同比小幅上升0.12个百分点至—1.14%，R&D费用率同比上升0.88个百分点至5.27%此外，公司2022Q1纳税申报较2021Q1增加其他收入595万元，最终录得公司2022Q1净利率13.19%，同比上升0.51厘资产负债表方面，2022Q1公司合同负债1.05亿元，同比增长90.54%，显示经销商付款积极性较高预测和投资评级我们维持之前对公司的盈利预测预计2022—2024年实现归母净利润5.01亿元，6.41亿元，8.34亿元，同比增长33.3%目前27.9%和30.1%的市盈率分别是25倍，20倍和15倍目前集成灶行业扩张迅速，公司领先优势日益凸显伴随着后续原材料价格企稳回落，公司盈利能力有望逐步回升，释放业绩弹性，维持买入投资评级风险提示:原材料价格波动风险，行业竞争加剧，导致价格战风险

国际定价的原油，铜等大宗商品价格取决于全球需求和流动性，美欧等发达经济体GDP占全球的比重接近60%，因此美欧等发达体的经济运行状态与大宗商品价格走势更加相关。展望明年，疫苗接种和特效药将为全球经济复苏保驾护航，根据IMF的预测，2022年全球GDP同比增速有望达9%。其中，美欧等发达经济有望成为海外经济复苏的领头羊，预计美国，欧元区22年GDP增速将达2%，3%，较20和21年的两年平均增速3%，-0.7%均有较大回升。因此，预计国际定价的铜，原油等大宗商品将迎来基本面驱动的第二波上涨，我国PPI将面临输入型通胀的压力。