上声电子688533：拿下大量新势力项目受益于车载音响升级

业绩评价公司4月27日发布21年年报，21年营收13.0亿元，同比增长20%，归母净利润6100万元，同比下降20%21Q4营收同比增长12%/22%，归母净利润同比下降54%/增长20%经营功放等高价值产品翻倍车载音箱:21年销量增长4%，主要是下半年核心不足，收入11.4亿元，同比增长13%，平均单价增长9%，主要是由于高配置音箱渗透率的提高功放:21年销售11万台，同比增长100%，主要是核心客户蔚来销量大幅增长，单价上涨5%至724元，收入为0.82亿元人民币，同比增长110%AVAS:21年销量57万辆，同比增长134%，营收0.26亿元，同比增长114%，主要是新能源汽车销量增加1年毛利率同比下降2.4个百分点，净利润率同比下降2.3个百分点，主要原因是:1)稀土，大宗金属商品(铁，锡，铜等)价格上涨)和塑料颗粒，2)海运费上涨库存，研发支出和销售费用高速增长，以应对项目增长2010年，公司获得福特，通用，大众，奇瑞，比亚迪，蔚来汽车，特斯拉，戴姆勒，零跑，理想，华为金康，威马，中国运通的新项目指定函2010年存货增加46%，R&D费用增加43%，经营性现金流量净额同比下降122%(期末提前备货，扩充R&D，销售和管理团队支付更多现金)，以应对快速增长的在手项目赢得大量新的电力项目有望提高成交量和价格新能源汽车打造智能驾驶舱，对音质有更高的追求传统车辆的扬声器数量为4—6个，新势力为12—22个带有功放，低音炮等配置，一辆自行车的价值从100—200元涨到了1000—2000元该公司赢得了大多数新的电力项目新建电力项目单价高(1000—2000元以上)，销售增速快(一般50—100%以上)量价齐升助推公司收入高增长根据预测和投资建议，预计22—24年归母净利润分别为1.7/3.1/4.7亿元，对应EPS为1.06/1.95/2.96元，22/23年PE分别为39/21倍，维持买入评级建议新风险力量销量不及预期，原材料价格居高不下的风险，高配置音响系统普及率增长低于预期的风险