金力永磁300748季报点评：量价齐升驱动业绩超预期释放一季度提价缓解稀

事件:2022年4月27日，公司发布2022年第一季度报告2022年在Q1实现营业收入15.1亿元，同比增长+90.2%，环比增长+29.8%，实现归母净利润1.64亿元，同比增长+61.6%，环比增长+61.2%扣非归母净利润1.52亿元，同比增长+67.2%，环比增长+63.3%，公司盈利能力的提升主要得益于钕铁硼磁钢产销量和单价的增长在盈利能力方面，Q1的毛利率为19.4%，环比下降1.9%，净利润率为10.9%，环比上升2.1%，期间费用率为7.1%，环比下降4.8%毛利率下降主要是销售单价大幅上升，期间费用率下降主要是财务费用大幅下降总体而言，Q1的净利润率水平有所回升新能源汽车和风电收入大幅增长，新增产能和市场开拓成效显著在Q1，2022年，公司在新能源汽车及汽车零部件领域的收入达到4.5亿元，同比增长+256.9%，占比30%，同比增长4.0pct，对应可组装新能源乘用车约48.7万辆，节能变频空调领域收入达到4.03亿元，同比增长+12.7%，占比27%，风电板块收入达到2.82亿元，同比增长+46.1%，占比19%同时，公司在3C领域增加了量产，在工业节能电机，节能电梯等领域的营业收入也有所增长包头一期生产为产量增长做出了贡献，Q1价格上涨缓解了原材料价格上涨压力1)数量:2022年Q1磁钢成品产量2755吨，其中晶界穿透产品产量1845吨，同比增长+42.7%，占公司同期产品总产量的67.0%，同比增长高达+16%产量折算全年约11000吨(2020年10300吨)，增长主要是包头一期项目8000吨的爬坡产量2)价格:由于销量未披露，根据产量测算，2022年Q1公司每吨磁钢售价将达到54.8万元/吨，较2021年全年+16.7万元/吨，而一季度稀土价格先涨后跌镨钕铽均价环比上涨31.3%/30.5%，至124万元/吨和1759万元/吨钕铁硼市场均价上涨20%左右，极大缓解了原材料涨价压力3月初工信部约谈后，稀土价格明显回落，目前已回落至2021年底的水平，一定程度上缓解了磁性材料厂商的成本压力投资建议:公司继续深耕高性能钕铁硼磁性材料目前4万吨产能计划已经完全明确预计公司2022年至2024年营收分别为61.37亿元，799.6亿元和106.58亿元，净利润分别为6.33亿元，913万元和12.63亿元，EPS分别为0.76元，1.09元和1.51元/股风险提示:稀土原料涨价风险，下游需求小于预期风险，重大技术变革的风险，生产能力低于预期风险