天坛生物600161：疫情影响短期业绩浆站拓展有望加速

公司发布2021年年报，实现年收入41.1亿元，同比增长+19.4%，归母净利润7.6亿元，同比增长+18.9%，未归母净利润7.6亿元，同比增长+21.1%2)公司发布2022年一季报，期间实现收入7亿元，同比增长—16.8%，归母净利润1.3亿元，同比增长—17.5%，归母净利润1.2亿元，同比增长—22.8%2021年业绩符合预期，第一季度产品销售受疫情影响2021年，公司产品销量稳步增长，期间收浆1809吨，同比增长6%2021年6月，公司发布公告，将子公司成都荣盛的持股比例由69.47%增至74.01%核心子公司持股比例的提高有利于公司盈利从盈利能力来看，2021年公司销售毛利率为47.5%，下降2.1pp同比，销售净利润率为26%，同比下降1.4个百分点其中，2021Q4销售毛利率为44.9%，同比下降9.4个百分点，销售净利润率为21.5%，同比下降4.5个百分点2022年第一季度，公司业绩出现负增长，主要原因是新冠肺炎疫情影响了产品销售预计未来伴随着疫情的逐步控制，公司业绩将恢复稳定增长纸浆站的扩建速度加快2021年以来，公司在贵州，甘肃，湖北，河北，吉林等地设立了江口，榆中，巴东，临城，农安等23个浆站与公司2020年底55个浆站相比，增长幅度更大浆站数量的增加将带动未来浆量的进一步扩大，公司浆量的长期空间可期产品开发进展顺利2021年，公司积极推进产品研发，成都荣盛人凝血因子ⅷ获得药品注册批件，皮下注射人免疫球蛋白为国内首个临床试验，重组人凝血因子ⅶ A为I期首个临床试验，上海人血纤维蛋白原获得药物临床试验补充申请批准通知书新品种的上市将进一步提升公司的盈利能力盈利预测及投资建议:预计公司2022—2024年EPS分别为0.57元，0.71元，0.83元，对应估值分别为30倍，26倍，22倍考虑到公司是国内血液制品行业的龙头，未来产能提升潜力巨大，维持买入评级风险:浆量达不到预期水平的风险，行业竞争加剧的风险，公司经营效率的提高达不到预期的风险