安图生物603658：利润高增长再添分子诊断赛道

2021年和1Q22年，公司实现净利润高增长2021年营业收入/归母净利润/扣非归母净利润为37.66/974/9.57亿元，同比增长26.5%/30.2%/41.0%，与业绩快报基本一致1Q22公司营业收入/归属于母公司净利润/扣除非归属于母公司净利润为10.31/2.40/2.32亿元，同比增长26.2%/40.1%/37.4%我们调整盈利预期，预计2022—2024年EPS为2.11/2.69/3.40元考虑到公司化学发光业务的相对景气度和新业务分子诊断的预期体量，给予公司2022年PE估值25x，目标价调整为52.87元，维持买入评级1Q22毛利率上升，各项费用率下降公司2021年销售/管理/R&D/财务费用率为16.72%/3.87%/12.77%/0.39%，同比为+1.12/—0.86/+1.26/—0.31个百分点公司2021年毛利率为59.49%，同比为—0.26pct. 1Q22公司销售/管理/R&D/财务费用率分别为18.34%/3.67%/11.71%/0.22%，同比为—0.53/—0.95/—0.99/—0.06 pct . 1 q22公司毛利率为58.26%，同比上升+0磁粉化学发光增长很快，有望继续批量安装我们预计2021年和2012年第一季度，磁微粒化学发光试剂收入同比增长30—35%和20—30%我们估计2021年和2022年第一季度安装磁颗粒化学发光仪，分别在1200台和250—300台左右预计2022年装机量将达到1200台日前，公司宣布600速自动化学发光仪获得注册证书我们预计2022年高速车型装机量将达到300—400台以及微生物和生化试剂都实现了快速增长公司其他试剂业务新业务分子诊断试剂量快速增长:1)2021年微生物检测试剂收入2.6亿元(+30.9%yoy)，我们预计1Q22同比增长10—15%，2)2021年生化诊断试剂收入1.86亿元(+36.6%yoy)，我们预计1Q22同比增长10—20%，3)2021年新业务分子诊断试剂收入2100万元，我们预计1Q22疫情有望实现快速增长国内IVD龙头企业维持买入评级考虑到疫情对业绩的反复影响，我们调整盈利预测预计2022—2024年归母净利润为12.40/15.79/19.93亿元(2022—2023年之前为13.43/16.99亿元)，同比上升+27.3%/1目前股价对应2022—2024年PE为20x/15x/12x调整目标价至52.87元(前值64.15元)，维持买入评级风险:医院装机量小于预期，项目降费超预期，国内品牌之间的竞争加剧了