鄂股半年报丨复合肥市场持续低迷新洋丰上半年营收净利双降

21世纪经济报道记者王雪、实习生井然 武汉报道

8月10日，新洋丰发布2023年上半年业绩报告。报告期内，该公司实现营收80.49亿元，同比下降16.30%；归母净利润6.90亿元，同比下降25.06%；扣非净利润6.74亿元，同比下降25.97%。

21世纪经济报道记者梳理复合肥行业数据发现，A股大多数企业上半年净利润出现下滑。新洋丰表示，“2022年下半年行业步入调整期，磷复肥及其原材料钾肥、合成氨、硫磺等产品价格走弱，2023年上半年则延续跌势，产品和原材料价格的单边下跌使得经销商备货谨慎，行业整体以消化库存为主。”

平滑原材料及产品价格周期性波动的同时，新洋丰持续推动在磷酸铁、氟硅等项目的新材料布局。继2022年公司首期5万吨/年磷酸铁建成投产并出货，今年另有一条5万吨/年生产线即将建成。

复合肥市场持续低迷

2023年上半年，新洋丰各项业务毛利率下滑。报告期内，公司磷复肥业务营收75.66亿元，同比下滑19.30%，其中磷肥实现收入14.57亿元，同比下滑18.92%，毛利率下滑7.8个百分点至13.55%；常规复合肥营收40.84亿元，同比下滑22.75%，毛利率下滑1.49个百分点至11.57%；新型复合肥营收20.25亿元，同比下滑11.65%，毛利率基本持平为20.01%。磷复肥板块整体受产品降价影响毛利率下滑2.15百分点至14.21%。

此前，新洋丰就“正常原材料价格波动情况下复合肥毛利率的合理水平”向投资者回应，“该问题可以参考上一轮农产品周期，2016年至2019年是农产品下行周期，国家粮库去库存，2018年已经是行业非常困难的一年，肥料价格整体低迷，但是2018年公司普通复合肥毛利率仍有接近20%，新型复合肥毛利率有25%。”

伴随毛利率的下滑，新洋丰第二季度的业绩表现不及第一季度。2023年第二季度，新洋丰营收36.31亿元，同比下滑28.4%，环比下降17.8%；归母净利润2.81亿元，同比下降45.23%，环比下降31.18%。中金公司研究员贾雄伟、裘孝锋指出，“今年第二季度业绩环比下滑，主要受复合肥销售季节性影响以及二季度以来复合肥价格持续下行所致，公司第二季度毛利率环比下降2个百分点至13.4%。”

根据申万三级复合肥行业数据，除新洋丰外，A股目前有四家企业发布了今年上半年业绩预报，净利润普遍下降。2023年上半年，云图控股扣非净利润3.70亿元至4.20亿元，同比下降59.98%至54.57%；ST金正扣非净利润亏损1.50亿元至2.00亿元，同比下降372.56%至463.41%；司尔特扣非净利润1.13亿元至1.65亿元，同比下降65%至76%。

与新洋丰表述相似，复合肥企业业绩下滑主要原因是原材料价格下调。云图控股表示，“报告期内，复合肥业务受原材料价格回调等因素影响，市场观望情绪浓厚，终端下游谨慎备肥，复合肥市场持续低迷。”司尔特也称，“今年上半年，公司磷复肥产品价格下跌幅度大于原材料价格下跌幅度，公司主要磷复肥产品国内和国际销量下降。”

东方证券分析师万里扬认为，“自2022年年中开始，磷肥原料除磷矿石外，硫磺及合成氨价格明显下跌，尽管2022年第三季度至2023年第一季度合成氨有所反弹，但从3月中旬开始合成氨价格再次下跌，成本端松动导致一铵价格下跌。”

“一体化”布局创造利润增长点

值得注意的是，位于复合肥行业的芭田股份2023年上半年预报显示，公司扣非净利润为8010万元至9505万元，同比增长22.75%至45.67%，但原因是“今年半年度磷矿石销售产生毛利额较多。”2022年，芭田股份的复合肥系列产品营收26.03亿元，占总营收的91.17%。西南证券分析师黄寅斌指出，“公司的磷矿石产能于2020年初开始建设，自2022年6月起开始出售，未来开采量将提升至平均3000-6000吨/天，带来较多的业绩增量。”

而对于大多数业绩增量源于复合肥业务的企业来说，仍需等待市场需求回暖，原材料及产品价格稳定。8月10日，中金公司研究员贾雄伟、裘孝锋在研报中表示，“根据iFinD数据，磷酸一铵目前市场均价2743元/吨，相较今年以来最低点2418元/吨已经回暖13.4%；相较于氯化钾、尿素等单质肥，磷酸一铵由于磷矿石价格维持高位导致单吨盈利水平仍处于周期低点，随着经销商备货情绪逐步好转以及第三季度秋肥旺季来临，磷酸一铵价格或有望进一步回暖。复合肥方面，单质肥价格趋于稳定后利于下游复合肥企业恢复正常生产和销售节奏。”

与芭田股份类似的是，新洋丰近几年在加大资本开支力度，打造新的利润增长点。2023年6月，新洋丰固定资产、在建工程、无形资产合计97亿元，相较2020年末增加52.8亿元，主要投资领域涉及磷矿布局、合成氨自备产能建设、磷酸铁布局、工业/农业磷酸一铵扩产、氟硅化工布局等。

新洋丰在2023年4月末表示，“公司去年下半年投产了30万吨合成氨、5万吨磷酸铁以及收购了保康竹园沟磷矿；近期将建成的30万吨硫铁矿制酸、72万吨硫磺制酸、15万吨工业一铵、30万吨农业一铵、5万吨磷酸铁；年底会有10万吨精制磷酸、3万吨无水氟化氢、2万吨白炭黑；保康竹园沟磷矿有望在2024年四季度至2025年二季度投产。”此外，公司目前磷石膏处理能力已达550万吨/年以上，另有在建120万吨/年磷石膏综合利用项目。

但新洋丰也表示，“磷酸铁在今年一季度业绩贡献不多，目前是微利状态，预计可能明年供需格局会变好。去年底开始，有一些新投产的产能低价抢占市场，导致今年上半年磷酸铁行业整体盈利有限，整个行业产能投放节奏会变慢。以公司为例，原计划30万吨磷酸铁要在今年春节投产，但目前只有5万吨磷酸铁投产，另一条5万吨生产线即将建成。”