中国石化“铁树开花”

买了中石化，就不用怕命了曾经被股评人称为确定性套利的中石化有了新的动向

11月30日晚间，中国石化发布公告称，截至2022年11月30日，中国石化集团通过境外全资子公司增持h股的计划已经实施。

此前，公司还完成了a股回购日前，中国石化实际回购公司a股4200万股，总动用资金18.88亿元

此次回购不仅是中国石化上市22年来的首次股份回购，也是一笔大手笔那么公司为什么要这么大规模回购呢这次回购对股价有什么影响

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业绩亮眼，股价却破发

中国石化就本次回购的目的作出如下声明:因公司股票收盘价低于公司最新每股净资产，为维护公司价值和股东权益，增强投资者信心。

中国石化的主要业务包括工业投资，勘探，开采，销售和油气综合利用等是国内大型油气生产企业，炼油能力居国内第一

作为大型能源企业，在市场上举足轻重，最近几年来业绩颇为亮眼2021年，公司实现营收2.74万亿元，同比增长30.2%，归母净利润719.75亿元，折合日盈利近2亿元，同比增长114.0%，创造最近十年最好水平

今年的表现继续辉煌今年三季度，中国石化实现营业收入24533.22亿元，同比增长22.6%，归属于母公司股东的净利润566.6亿元

除了业绩突出，中国石化也相当大胆自上市以来，一直坚持高比例现金分红，每年至少两次

资料显示，自2001年以来，中国石化共进行了41次现金分红，累计现金分红4910.6亿元，累计实现净利润10377.54亿元，分红率47.32%。

其中，2021年分红预案为派发10 3.1元，全年分红0.47元/股，分红比例为80%按照年均股价4.36元计算，年股息率已达10.7%，大大跑赢银行理财产品

今年上半年，中国石化公司根据公司章程中中期分红率不超过50%的规定，派发中期股息每股0.16元以公司上半年加权平均股价计算，a股和h股年化股息率分别为7.9%和10.1%，处于较高水平

虽然市场上有很多国内大型蓝筹股和央企，基本都可以进行年度现金分红，但是很少有一年两次现金分红的，这是中国石化对投资者的责任感和回报的体现。

尽管业绩突出，分红丰厚，但中国石化的a股股价表现令人失望，近四年一直处于破净状态。

一般来说，股价破净但不涨的股票，可能会被估值错杀，市场人气懈怠如果没有增量资金入市，股票几乎没有上涨空间所以中国石化会选择回购，以示对投资者的信心

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回购显示诚意

此次回购也显示了中国石化的诚意:一方面，本次回购用于注销，另一方面，股份回购比较大。

股票回购在沪深股市普遍存在，尤其是今年据不完全统计，今年以来，a股市场已有超500家上市公司发布股份回购预案，拟回购金额超过1000亿元

但一般情况下，上市公司回购的股份大部分会用于员工持股计划或股权激励计划比如首航高科，前两年回购了2亿多元的股票，打算用于股票激励，计划给员工发零元

但此次中国石化将取消回购股份，意味着公司总股本将减少，可间接提高公司每股收益，企业将更具投资价值用真金白银压缩股本，直接回馈给全体股东，让回购显得有诚意

另一方面，虽然中国石化回购的股份仅占公司总股本的0.37%，但鉴于具有流动性的股东比例相对较小，本次回购可谓诚意十足。

数据显示，至三季度末，公司前十大流通股东持股比例为93.19%，其中第一大股东中国石油化工集团公司持股比例为68.3%，此外还有部分证券公司，保险和社保基金。

这些股东一般持股时间较长，减持的可能性较小因此，中国石化的实际流通股不到7%中国石化回购的股份虽然只占公司总股本的0.37%，但占实际流通股的比例很大，诚意满满

从历史经验来看，回购对公司的市值有明显的作用，尤其是以市值管理为目的的回购，采取股份回购注销的形式，是直接回报股东的一种方式。

根据招商证券此前的研究报告，2019年以来，上市公司公布的股票回购计划能够给公司股价带来一定的提升，60日内累计超额收益可达3%左右。

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难敌循环风险

这么好的业绩，这么高的股息率，为什么中国石化的股价不能突破上升趋势。

这主要是因为中国石化是典型的周期性股票，盈利能力受到其油气资源的限制例如，2020年，当国际油价低于每年每桶50美元时，中国石化的扣非净利润将出现亏损，2021年，在国际油价持续上涨的情况下，公司业绩也出现了暴涨

自2007年底中国石化股价见顶以来，14年间大约有4次反弹机会，平均3.5年，分别在2009年，2015年，2018年和2021年。

回顾石化行业的周期，整个行业都是呈下降趋势，只是偶尔能有所领先而这种偶尔什么时候会来，会持续多久，也说不准

就我们最新的周期来说，我们的周期是2015年左右的开始，到2019年已经持续了三四年背后的原因很复杂，不仅仅是油价，还有供需失衡

可是，行业发展和经济运行趋势中的诸多现象表明，伴随着业绩的快速增长，石化行业的周期性顶部正在到来自然风险也会逐渐增加

目前市场普遍认为，本次周期的低点很可能出现在2023年至2024年之间，而新的行业周期的高点可能要等到2025年之后正是因为这种不确定性，中国石化并不被投资者看好

总的来说，石化产业是国民经济的重要支柱产业，产业关联度高，产品覆盖面广，对稳定经济增长，改善人民生活，保障国防安全具有重要作用因此，中国石化作为中国最大的石化企业，有着良好的发展前景

虽然这次回购对中国石化的股价波动不大，但对于投资者，尤其是长期看好中国石化的投资者来说，这是一个定心丸。